最新减持要求力度超预期 将有效改善资本市场投资环境
证券日报记者 吴晓璐 王思文
8月27日,证监会对股份减持行为作出新要求,进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为。据相关机构初步统计,减持受限公司总数超过2000家,顺周期行业减持受限比例较高。
市场人士认为,此次政策力度超预期,将有效改善投资者预期,提高投资者风险偏好。减持与分红挂钩,将促使大股东更加重视企业的持续发展与盈利改善,投资者能够更加充分地享受企业成长带来的资本回报。与此同时,对于破发减持的限制要求,也有助于抑制IPO超募,进一步利好二级市场行情。
有助于抑制IPO超募
早在8月18日,证监会有关负责人在答记者问时就曾透露,将“完善股份减持制度”。随着靴子落地,改革力度超过市场预期。
根据证监会要求,上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
博时基金宏观策略部在接受《证券日报》记者采访时表示,上述要求直指当前市场存在的客观问题,对资本市场投资环境改善、投资者风险偏好提振等,将有明显作用。
进一步分析来看,过去证监会对减持的限制主要集中在减持的时间、规模、方式和信息披露方面,但对于能否减持限制较少。本次监管进一步规范了减持行为,禁止分红不达标、股价破净破发的公司的控股股东、实际控制人减持,这不仅呵护市场投融资两端的资金平衡,也将有效保护投资者信心。
此外,上市公司存在破发情形减持受限的规定,也有助于抑制一级市场高价发行和超募行为。
“破发不减持,会从源头上约束不规范现象,去除融资端的弊端,并通过供需的再平衡提升交易端的活跃度,从而有利于投资者信心的恢复和建立。”创金合信基金首席经济学家魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示,破发不能减持的内涵在于,一级市场与二级市场的风险定价不同,破发意味着这些公开发行的股票失去了风险定价的能力,在此基础上再进行减持,将会使得二级市场失去风险定价能力,从而影响资本市场的生态,制约其健康发展。
“上市公司存在破发情形的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份,这一要求或在一定程度上遏制新股发行过程中出现的扎堆超募、高价发行现象。”华南地区一家券商投行人士对《证券日报》记者表示,新股超募能让发行人募集更多资金,中介机构也因超募而产生一定发行费用,“三高”现象(高发行价、高市盈率、高募集资金)折射出部分询价机构在新股询价阶段报价缺少客观理性,而如果破发不能减持,上市公司将重新衡量高价发行和超募行为,这对二级市场而言是利好。
IPG中国区首席经济学家柏文喜对记者表示,整体来看,破发不能减持的规定有助于保护二级市场的稳定和投资者的利益,减少市场投机行为,提高市场公平性和透明度,这对于投资者以及市场的长期健康发展是有利的。
进一步完善减持规则
根据国泰君安证券研报,基于最新减持要求进行筛选,减持受限的行业主要分布在银行、地产、煤炭等顺周期相关行业。因分红不足而减持受限的公司主要分布在以传媒、通信、电子为代表的科技成长,以及以社服零售、农林牧渔、纺织服装为代表的部分消费品领域。
从上市公司角度测算,华夏基金筛选数据显示,目前不符合减持条件的上市公司共计2139家。从市值上看,大于500亿元的共有85只,100亿元至500亿元的共有406只,小于100亿元的共有1648只。
博时基金宏观策略部表示,一方面,从总量的角度看,不符合减持条件的相关公司数量确实较多,总数超过2000家,这意味着这一政策变化有望从市场总量层面带来积极影响。另一方面,从行业层面来看,顺周期板块减持受限比例较高,银行、建筑装饰、房地产、石油石化、钢铁等行业受限制的个股市值占各自板块的比例均超60%,上述板块未来减持风险更小。
华夏基金相关负责人对《证券日报》记者表示:“监管层对过度减持行为进行了严格的约束,力度超预期,利好小盘科创企业。”
值得注意的是,证监会表示,正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(简称《若干规定》),提升规则效力层级,细化相关责任条款,加大对违规减持行为的打击力度。这意味着此次减持规则的调整,可能作为一项长期制度确立。
国泰君安证券首席策略分析师方奕对《证券日报》记者表示,往前回溯,在2015年股市大幅波动之际,证监会曾推出紧急限制减持政策,并加大了对违规减持的处罚力度,减少了减持对市场带来的非理性冲击。在临时政策到期后,减持监管步入常态化,监管部门根据现实情况及时调整完善相关政策,提高了信息透明度和减持规范程度,有效降低了金融风险,维护了投资者利益,保证了市场合理流动性,有利于资本市场长期健康稳定发展。
博时基金宏观策略部表示,结合历史经验来看,本次减持政策的积极变化,有较大可能与后续《若干规定》的修改有机结合,持续维护投资者利益,保证市场合理流动性,促进资本市场长期健康稳定发展。
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