高盛预计美国降息时点从3月推迟至5月！人民币迈向7.2

　　尽管美联储的下一步必定走向降息，但市场对于时点仍存在较大分歧。果真凌晨的美联储议息会议又给了市场一个小小的意外——尽管美联储连续四次会议按兵不动，但美联储主席鲍威尔发出了一个强烈的信号，即3月降息可能不太可能发生。早前3月降息的押注一度超7成。

　　高盛凌晨发布报告称，鉴于这一评论，以及该机构对第一季度强劲增长和1月通胀暂时上升的预期，已将第一次降息的预测从3月推迟到5月。不过高盛仍预计在2024年进行5次降息，即在5月、6月、7月和9月的会议上连续进行四次降息，然后放缓至季度节奏，并在今年12月再次降息，在2025年再降3次，因为高盛预计核心PCE通胀率今年将至少比FOMC的2.4%中值预测低0.2个百分点，2025年将进一步下降。

　　有交易员表示，华尔街对这一“揭示”反应强烈，标普500指数经历了自9月以来最糟糕的一天，纳斯达克100下跌约1.8%。黄金回吐了早些时候的所有涨幅，而美元则站上103，美债收益率短端上行、长端下行，二年期国债利率收在4.27%，十年期国债利率则收在3.99%。受此影响，亚太股市普遍承压，2月1日开盘人民币对美元再度走弱并逼近7.2关口。

　　美联储否认3月降息

　　此次FOMC将利率保持在5.25%至5.50%的范围内，未对其资产负债表计划作出任何改变，符合预期。但是货币政策声明比预期中更为鹰派，鲍威尔通过指出3月的降息“不太可能”来强调这一信息。

　　鲍威尔表示，需要看到更多数据，但不一定是更好的数据，因为未来的就业和通胀数据变得更为重要。嘉盛集团全球研究主管韦勒(Matt Weller)告诉记者，FOMC首次对其货币政策声明进行了多次实质性的更新。其中最重要的变化包括：删除了对银行体系具有韧性的说法，指出实现就业和通胀目标的风险“正朝着更好的平衡方向发展”；删除了关于“进一步政策收紧”的评论；指出不期望降息，直到“确信通胀正持续朝着2%的目标移动”。

　　他称：“总的来说，这些微调表明鲍威尔及其团队正在考虑何时转向降息，但对于一直预期降息将于3月美联储会议开始的市场来说，这些微调比预期中更为鹰派，暗示降息周期可能比许多交易员预期的时间要晚。”这也导致会议期间美元对大多数非美货币都上涨了30-50点，主要股指大幅走低。

　　但显然，在未来几个月内，通胀和就业数据将尤为重要，因为这决定了美联储宽松周期开始的确切时间表。事实上，此次美联储的言论并不完全令人意外，因为近期的一些经济数据都颇为强劲。

　　例如，美国2023年四季度GDP环比增长3.3%，远超市场预期的2%；美联储最青睐的核心PCE物价指数去年12月从3.2%降至2.9%，低于预期的3%。上周开始，通胀压力的减弱叠加经济的稳健增长，使得美联储上半年降息的概率徘徊在50%左右，从而帮助美元指数连续四周走高；与此同时，零售数据尤为强劲。数据显示，美国2023年12月份零售数据环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。 “美国消费者支出仍非常强劲，这可能会增加通胀压力。我认为中东正在发生的事情也会引起一些关注，如果供应链受到影响，会增加通胀压力，这一担忧将继续下去。”韦勒称。

　　此外，本周五将公布的美国非农就业数据亦至关重要。市场预计1月新增17.3万就业人口，前值21.6万，失业率从3.7%小幅升至3.8%，时薪同比增速维持在4.1%不变。总体来看，可控的通胀(接近美联储目标)和稳定的就业市场(长时间处于4%以下)使得降息的急迫性和幅度降低。

　　缩表的进程亦受到关注。鲍威尔还指出，FOMC将在3月会议上开始对资产负债表问题进行深入讨论。高盛首席美国经济学家哈哲思(Jan Hatzius)称：“我们认为这可能意味着在3月进行有关放缓缩表速度的陈述，然后可能会决定在5月正式放缓速度，并将很快在之后实施。”

　　亚太股市承压、人民币震荡

　　摩根资管方面对记者表示，会后市场反应出现分化，美国国债收益率出现下行，但股票市场出现抛售。债券市场可能受到年内降息被再次确认的前景激励，但风险资产则因降息时点延后而感到不安。

　　“总体而言，维持预计美联储分别于今年6月、9月和12月降息25BP的判断不变，而降息时点的后移，一来或为美债资产再度迎来了投资的窗口期，二来也显示在美股的投资上，投资人宜以更均衡以及更中长期的视角来布局。”

　　就亚太市场来看，中国股市开盘下挫，但盘中再度拉起，截至2月1日11:10，上证综指涨0.29%报2796.99；日经指数跌幅一度超1%。尽管美联储降息已是确定事件，但人民币近期仍弱势盘整，美元/人民币7.1781，美元/离岸人民币报7.1871。

　　施罗德基金管理(中国)基金经理周匀对记者表示，宏观层面，中国经济内生性动能依然疲弱，居民和企业信贷需求仍相对低迷，或存在较大的通胀下行风险；政策层面，目前为止出台的常规性逆周期宽松政策对总需求改善较为有限，尚难以对冲经济结构性下行压力，后续将关注3月两会和4月政治局会议政策基调。

　　在她看来，目前股票的估值水平从多个维度来看均处于历史极值区间，“然而低估值本身或难以催化股市上涨。我们对股市看法转为中性，静待景气度边际转好迹象出现。板块上看，我们下调科技板块至中性，主要考虑到手机销量和GPT访问量等高频数据短期走弱，且估值和拥挤度较高。债券方面，10年期国债突破关键点位，目前收益率处于历史低位，进一步下行空间可能有限，但疲弱的宏观环境依然利好利率债。”

　　目前，机构对于2024年人民币汇率的预测位于7.0~7.2的区间，但目前逼近7.2的概率似乎攀升。

　　就短期来看，交易员认为人民币可能面临一定压力。一方面，美国经济数据仍然强劲，导致美元指数难以走弱；另一方面，在部分刺激政策落地后，市场出现获利了结的情况，目前宏观调整和盈利压力持续存在。

　　“我们预计美元/人民币将在7.1和7.2之间盘整。一系列积极的发展推动了人民币近期一次性反弹，但强势美元可能使人民币难以升破7.1。”巴克莱宏观、外汇策略师张蒙对记者表示，尽管央行一直致力于维持汇率稳定，“但我们察觉到在7.1以下保持汇率的意图并不强。”(作者：周艾琳)

　　来源：第一财经