中信证券首席经济学家明明：下半年工业将是经济最重要的边际变量

中信证券首席经济学家明明参加中新社“国是论坛：2023年中经济形势分析会”。　崔楠　摄

　　中新网7月17日电 题：中信证券首席经济学家明明：下半年工业将是经济最重要的边际变量

　　中新财经作者 华卓玛

　　“下半年工业将是经济最重要的边际变量，库存周期和PPI(工业生产者出厂价格指数)指引周期方向。”中信证券首席经济学家明明17日在中新社“国是论坛：2023年中经济形势分析会”上表示。

　　明明分析，从库存和价格角度来看，过去中国经济结构总体来说工业强于服务业，但是今年服务业的回升强于工业，第三产业的增速最快，是6.4%。从实际库存周期走势和PPI定期指标来看，目前整个工业企业部门的库存还是比较高。

　　他进一步指出，6月制造业需求恢复较为有限，生产重回扩张区间，与产成品库存下降相吻合。生产指数和新订单指数分别为50.3%和48.6%，较上月分别上升0.7和0.3个百分点，生产重回扩张区间，需求仍较弱。产成品库存大幅下行2.8个百分点至46.1%，但当前的低库存仍然是结构性的，并不必然意味着整个工业库存周期的反转，库存周期的拐点将取决政策上推和外需、地产下拉力度的相对强弱。

　　从政策推动作用来看，政策对制造业的推动作用很明显。明明表示，在投资方面，1-5月我国基建投资同比小幅提升0.1个百分点至9.9%，受益于政策性金融工具延续和专项债前置，维持了2022年以来的高速增长态势。去年底以来道路和铁路运输投资增长较为明显，传统基础设施建设有所加速，今年基建投资的方向更加均衡。今年基建项目充足，开工较早，去年四季度因为疫情扰动延迟的实物工作量在今年上半年集中发力。

　　从外需来看，虽然外需承压，但我国制造业优势将支撑出口。明明指出，在海外需求回落的大背景下，汽车及零配件、机电产品等高技术制造业出口延续高增。中国制造的优势将支撑出口，今年中国货物出口额占全球贸易总额的比重有望基本保持稳定。在基数的影响下，预计三季度出口或略呈负增长，四季度呈正增长。(完)