（财经天下）日本告别负利率，股市还能继续涨吗？

　　中新社北京3月20日电 (记者 夏宾)日本央行近日公布利率决议，将基准利率由-0.1%提高到0至0.1%，正式告别负利率并取消收益率曲线控制(YCC)政策。这是日本自2007年以来首次加息，符合市场预期。

　　日本央行最新声明认为，以可持续和稳定的方式实现2%的价格稳定目标，看起来可实现，因此，“量化加质化货币宽松(QQE)框架下的收益率曲线控制(YCC)和负利率政策，已经完成其使命”。

　　日本经济于20世纪80年代末期走强，日经225指数于1989年12月达到峰值，该指数自2023年初开始走出一条上涨曲线，在今年2月份创出历史新高，并于本月涨破40000点。

　　日本股市能否延续其强劲表现？景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭认为，日央行决定逐步实现货币政策正常化，这是一个积极的进展，正常化的举措可能会提振市场信心，17年来的首次加息传递出一个强烈的信号，即日本经济不再需要如此高水平的扶持，因其自身状况已有所改善且有望继续。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，日央行谨慎对待继续加息的问题，可能弱化市场波动。

　　具体看，对日债而言，在取消YCC以前，日债的定价权已经基本回归市场，更主要受海外流动性环境以及日央行购债的影响。单次加息或不足以引发资金大量回流日本、严重冲击美国等全球债市。

　　对日元而言，一方面，退出负利率，暂不影响日元作为融资货币的地位。另一方面，如果日央行转向比较谨慎，日元汇率可能更大程度上取决于美国利率走向。此外，日央行可能也希望看到日元不出现过快升值。

　　对日股而言，首先，如果日元不明显升值，日股所受冲击便有限。其次，面对较高的股票投资回报率，日本存款利率和债券利率的有限上行，或不足以令投资者放弃日股。最后，日股的根本驱动来自基本面及估值政策，这些并不因日央行转向而改变。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，本次日央行政策调整不改日股上行趋势。一是当前日本股票作为全球范围内的低波红利资产，在美股持续高歌猛进的同时，日股具有防御功能仍具有配置价值。

　　二是美国当前基本面仍然保持强劲，如果未来经济“不着陆”也将为日股提供业绩支撑(日本企业收入较多源自海外)。

　　三是预计日央行本轮政策调整对日股的影响同样有限。加息方面，市场此前已进行较为充分的定价，未来超预期加息概率有限。ETF(交易型开放式指数基金)购买方面，虽然此次日央行官宣停止ETF购买，但实际从2023年四季度开始，日本央行就已停止对日股ETF的增持，边际影响同样有限。

　　日本会继续加息吗？展望未来，赵耀庭预计，日本央行在年底前不会进一步加息。政策利率的潜在变动将取决于价格稳定性预期。就目前而言，日央行对下一财年的核心消费者物价指数(CPI)预期仍保持于2%左右。

　　他提到，与美联储的点阵图不同的是，日本央行并没有给出公开的未来政策利率路径，但或会发布更为微妙的指引，有关央行通胀目标的评论就值得仔细推敲。

　　钟正生也认为，日央行或不急于退出“零利率”。一方面，退出负利率是日本货币政策正常化的关键一步；但在零利率的基础上再加息则属于常规政策，紧迫性相对不强。

　　另一方面，由于基数原因，一季度日本CPI同比可能保持在2%以上，为日央行转向创造了良好窗口。但是，近期经济数据其实不算扎实，日本通胀能否真正稳定在2%附近，仍有待观察。(完)