2024地方债发行启幕:总额或再达9万亿,但有这些变化
作者:陈益刊
为稳经济防风险,新一年的地方政府债券发行本周开启。
根据中国债券信息网,河南省政府将在1月17日发行约247亿元地方政府债券,成为今年首个发债地方;18日,大连市政府计划发行11亿元地方政府债券。目前已经有28个省市披露了一季度发债计划,发债总额超过1.6万亿元。
多位接受第一财经采访的专家认为,考虑到稳经济、财政可持续性等因素,2024年预计全年地方债发行规模有望再次达到9万亿元。今年地方债发行启幕,将推动地方基础设施建设投资,扩大内需,提振市场信心,支撑经济回升向好。
地方发债稳经济
为充分发挥地方政府债券资金稳投资、扩内需效应,全国人大已经批准国务院可以继续提前下达新增债务限额。而随着2024年部分新增债务限额提前下达至各省市,地方又可以提前到1月份发债。
根据河南省财政厅的公开信息,河南在17日将发行两期总额合计247亿元的地方政府再融资债券,债券期限均为7年,这笔资金用来偿还2019年到期的债券本金。这也是今年首个发行地方债的省市,河南拉开了2024年地方发债序幕。
大连市财政局信息显示,大连18日公开发行11亿元新增债券,用于社会事业、交通、市政基础设施和公共安全等社会公益类项目。这是今年首个发行新增债券的地方。
地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。前者资金主要用于基础设施等重大项目建设,后者资金用于偿还到期地方政府债券本金或存量债务,即“借新还旧”。
根据中泰证券研究所数据,截至1月12日,共有28个省市披露2024年1~3月地方债发行计划,披露总额共计16438亿元。其中,新增债券10432亿元,再融资债券6007亿元。
东方金诚高级分析师冯琳告诉第一财经,地方债的发行能够为地方基础设施建设项目、民生保障等提供资金,起到稳定经济社会运行的作用。尤其在当前土地市场下滑导致地方财政收支压力较大,以及对地方隐性债务的严监管导致城投新增融资受到约束的情况下,发行地方债更成为地方政府保持基建投资增速继续处于较高水平、稳定宏观经济运行、对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支影响的重要途径。
“今年1月地方债发行启动,一方面落实了中央经济工作会议相关要求,另一方面地方债支持的项目集中在基础设施领域,且政府投资发挥引导作用,可带动有效资本的积累,进而助推投资增长,扩大内需,优化经济结构调整,支撑经济回升向好发展。”财达证券副总经理胡恒松告诉第一财经。
中央财经大学教授温来成认为,今年经济增长仍面临不少挑战,地方债发行启幕有利于推动实现经济增长目标。尤其是在房地产市场低迷,民间投资积极性不高等现状下,地方债发行支持政府投资扩大,对提振市场信心意义重大。
1月节奏或略慢于去年
不过,与去年有所不同,今年初发债节奏略慢于去年。
2023年首个地方发债时间是1月6日,而今年则是1月17日。从目前已披露的28个省市一季度约1.6万亿元发债计划来看,1月和2月发债规模均为4000多亿,3月为8000多亿,发债更多集中在3月。
胡恒松认为,1月地方债发行进程低于同期,原因可能是2023年末和2024年初国家地方债主管部门主要精力在于增发1万亿元特别国债的审核发行,暂未组织2024年地方债提前批项目的审核工作。
“虽然全国各地已经在组织提前批项目的入库审核工作,但地方债项目需要国家发改委和财政部都审核通过之后方可发行,因此目前各地可以发行的项目主要为2023年双过审的项目,这些项目于2023年已经发行了一部分专项债限额,部分项目资金暂未用完,因此可继续申请专项债项目的整体储备较往年有一定程度的收缩,整体上导致今年1月份的季度低于往年。”胡恒松说。
冯琳分析,去年四季度有接近1.4万亿元特殊再融资债券和1万亿元增发国债发行,政府债券整体供给规模较大,其中增发的1万亿国债资金全部通过转移支付的方式安排给地方使用,较大规模增加了地方政府的可支配财力,有效缓解了短期财政收支压力。同时,从稳增长角度看,去年12月中下旬,发改委下达了增发国债的两批项目清单,涉及增发国债金额超过8000亿元,显示1万亿增发国债中超八成已落实到项目。这意味着,国债资金的到位将对一季度基建投资形成拉动,从而起到稳定年初经济运行的作用。
“从以上角度看,年初加快新增地方债发行的迫切性不强,这可能是1月发债进程大概率会低于去年同期的主要原因。”冯琳称。
不过,温来成告诉第一财经,从当前经济社会形势来看,地方还是需要进一步加快地方债发行,尽快推动项目开工建设,以拉动经济增长,提振市场信心,尽快推动经济回归正常发展轨道。
当然,目前地方债发行才刚启动,而且地方发债计划跟实际发行情况仍有不同,后续发债节奏仍需观察。
胡恒松表示,1月份发债进度慢不一定代表整个一季度发债进度会慢。根据目前市场消息来看,2024年提前批地方债额度跟2023年基本持平。
近期一些地方明确表态,要加快债券发行,尽快形成实物工作量,以稳经济。
比如,黑龙江省财政厅为统筹做好债券资金分配工作,争取新增债券早发快用,尽快形成实物工作量,省级财政部门提前启动2024年债券项目竞争性评审工作,组织各地、各部门通过债券项目穿透式监测系统规范申报一般债券项目,择优选取前期准备充分符合发行条件的项目,提出债券安排建议。
额度有望再破9万亿
根据公开数据,2023年地方政府债券发行规模首次突破9万亿元,约9.32万亿元,比2022年多出近2万亿元,创下历史新高。这主要跟2023年到期政府债券规模较大和为了化债发行了超1.3万亿元特殊再融资债券有关。
温来成认为,考虑到经济形势、到期债务等因素,预计2024年地方债发行规模可能不会低于2023年。
胡恒松分析,鉴于目前各地政府存量的地方隐性债务规模较大,2024年预计隐性债务置换仍将继续,因此2024年地方发债总额较2023年不会出现大幅波动。
冯琳表示,2024年积极财政政策适度加力,为保持必要的财政支出强度,预计新增债券额度在4.8万亿元左右,其中新增专项债额度可能在4万亿元左右。另外,2024年地方债到期规模约3万亿元,参考过去几年地方债到期的再融资比例,预计全年用于偿还到期债券的再融资债券发行量将为2.6万亿元。2024年可能还将有1.0万亿~1.5万亿元的特殊再融资债发行。由此预计2024年地方债总发行量为8.4万亿~8.9万亿元,净融资额为5.4万亿~5.9万亿元。
“2024年地方债监管将继续保持高压态势,坚决遏制新增隐性债务,严格审核项目,防止一些专项债项目虚报收入、低估成本而产生偿债风险。强化债券资金绩效考核应用,以及加强审计等监督。另外进一步优化国债和地方债结构,适度增加国债发行规模,控制地方债发行规模等。”温来成说。
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