美元走强遇阻,岁末年初人民币汇率将如何演绎?
“特朗普交易”热情过后,近期美国就业等数据略逊于预期,美联储降息预期升温,美元指数自高位回落。中国一揽子增量政策相继落实落地,政治局会议给市场进一步注入信心,经济增长边际改善。岁末年初,在跨境资金流入稳步增加,外汇供求均衡,国内经济预期向好等因素共同作用下,预计人民币汇率将保持双向波动、稳中有升的格局。
一、特朗普经济政策存在内在矛盾
第二届任期中,特朗普政府将面临更加复杂的内外部形势和矛盾。财政政策方面,大规模减税计划将减少财政收入,若还要降低预算赤字率,则需削减财政支出,推行紧缩政策,过往几年美国财政赤字实为经济增长最大推手,财政紧缩或增加美国经济硬着陆的风险。
汇率方面,特朗普似乎希望兼得强美元与弱美元的好处,对美元态度反复不定。但强势美元意味着削减贸易赤字难度更大,关税或被汇率因素抵消,而弱势美元虽然有利于美国制造业和出口,但在目前环境下易引发美元贬值的自我强化循环,不利于美元全球主导地位。因此,近期外汇市场更可能在强弱美元间反复摇摆,较难形成单边趋势。
二、市场选择性忽视美元“内贬外升”问题
过去三年,美国通胀高企,美元国内购买力快速缩水,但国际外汇市场中美元对主要货币则均保持了强势。美元汇率“内贬外升”,名义汇率愈发偏离购买力平价水平,直接原因是跨境资本流动对名义汇率的影响加深,深层原因是实体经济中美国制造业竞争力下滑、消费过热。历史经验看,美国汇率的内外部差异短期内依托于高关税等政策,长期看,关税也会损伤美国大型跨国企业自身的商业利益,企业存在较充分的出海布局绕行关税动力,最终导致名义汇率向真实购买力水平回归。
三、全球美元多头头寸或较为拥挤
过去三年,全球投资者增持美元等高息资产获取收益,商业金融机构、企业甚至居民均不同程度参与货币利差交易。有市场分析指出,全球货币利差交易规模或在数万亿美元以上,其中仅日元利差交易规模就超过1万亿美元,利差交易已扩展到金融市场的每一个角落。利差交易背后的同质化交易策略不断压缩套息空间,降低了波动率,同时,其特有的系统性风险也在深刻的影响全球金融市场环境。一旦出现瓦解,可能在短时间内造成流动性急剧收缩,造成崩盘,并倒逼美联储等货币当局通过激进宽松进行“救市”,客观上会推动美元走弱。
四、支持性货币政策发挥效果,助力中国经济稳中有升
9月以来,人民银行不断加大货币政策调控强度,为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。12月9日政治局会议,专门指出明年将实施适度宽松的货币政策,向市场传递了明确的支持经济信号。一系列支持性货币政策持续发挥明显效果,带动需求平稳增长,就业物价稳定,资本市场显著回暖。预计2025年居民部门资产负债表将进一步改善,购买力增强,经济基本面对我国外汇市场的支撑将更为坚实。
五、警惕2025年出现“黑天鹅”事件,企业应加强汇率风险管理应对
2023、2024年外汇市场以“低波动”为主基调,2025年或是市场环境发生变化的一年。除特朗普政府注入的不确定性外,美联储降息进程,欧洲经济的低迷前景,俄乌冲突的变化都可能对市场造成重要冲击。特别是当前市场参与者普遍习惯于平稳的市场环境,金融机构的短视行为抬头,对市场快速波动的警惕性略显不足,一旦出现息差交易瓦解等情景,短时间内或造成部分参与者大额亏损。类似情景在今年7-9月的日元市场已有过预演,彼时日元在不到一个月时间内快速升值15%。在充满不确定性的2025年,能够有效管理外汇敞口,不过度承担汇率风险,平稳度过市场各类“黑天鹅”事件冲击,对于外贸企业将显得尤为重要。
(中国银行全球金融市场研究中心)
- 最近发表
-
- 随机阅读
-
- 五年期银行定存利率进入“1”时代
- 干一单挣一单的钱,“计件工”休假谁给钱?
- 世遗之城福建泉州再现“海丝”祈福盛典
- 山西寿阳举办智能化煤炭产业发展大会
- (乡村行·看振兴)走进内蒙古东部地区 看春天里的“丰”景图
- 中国驻奥克兰总领馆确认一名中国公民在奥克兰枪击事件中受伤
- 中国著名导演郭宝昌离世 张艺谋工作室发文悼念
- 浙江湖州:500余名龙狮运动员同台竞技
- 西藏首个跨境商品交易中心在拉萨投运
- 韩国警方、公调处和国防部联合成立紧急戒严共同调查本部
- 重庆阴条岭首次发现蝎目物种
- 贵州:建成40个儿童重症监护病房项目 村医待遇每月提高200元
- 海南在建第一高楼有效抵御超强台风 复工计划全面展开
- 俄乌局势进展:乌媒称美国务卿布林肯突访基辅 英国“挑战者-2”坦克首次被俄军摧毁
- 暴雪致铁路接触网覆冰 哈铁雪夜里开展“破冰行动”
- 武汉至重庆高速公路湖北段加快推进
- 花钱请人陪聊、安慰、哄睡?警惕虚拟情绪消费打“擦边球”
- 我使馆证实在帕劳失联的9名中国公民已全部获救
- 上半年中国机械工业规模以上企业增加值同比增长6.1%
- 广西将建设面向东盟特色药用植物种质库
- 热门推荐
-
- 那些拍纪录片的大学生
- 福建平潭口岸首艘南太平洋岛国远洋渔船入境通关
- 北京6月1日起为京籍高考生开通办理居民身份证绿色通道
- ESG信息披露脚步渐进 中国企业准备好了吗?
- 新疆克孜勒苏州阿图什市发生5.5级地震 震源深度10千米
- 内蒙古去年签发原产地证书金额破30亿美元
- 北京:除按防汛措施继续关闭的景区外,其他景区陆续恢复开放
- 活跃在藏西高原的“红柳花”
- 中外政企代表齐聚新疆 探讨促进中亚区域经济合作
- 接种疫苗后,新冠病亡风险和长期症状较低
- 部分年轻人患上萌宠依赖症 Z世代拉动它经济发展
- 今年上半年沪苏浙在皖投资在建亿元以上项目2901个
- 农业银行助力构建“以旧换新”消费生态圈
- 6000余枚俄罗斯历史邮票亮相杭州 方寸之间见证历史
- 春节假期全国道路交通总体平稳有序 未接报重特大道路交通事故
- 第六届“滴滴橙果计划”奖学金名单揭晓 13名司机子女考上清北
- 辽宁大连举办环卫工人日活动 表彰致敬“感动大连十大环卫工人”
- 中国新能源车市5月“淡季不淡” 多家上市车企表现亮眼
- 央行:将加强对资金空转的监测 未来资金沉淀空转现象会缓解
- 商务部:对原产于美国、沙特阿拉伯、马来西亚和泰国的进口乙醇胺继续征收反倾销税