内行看门道，如何正确解读比亚迪负债率

　　在领跑中国车市后，比亚迪又实现了一个新的里程碑。

　　最新财报显示，2024年第三季度，比亚迪营收达2011.25亿元，首次突破2000亿，登上全球新能源汽车企业营收榜首。财报中，还有一条数据引发了大众关注，比亚迪资产负债率为77%。一时间，有不少人表示担忧比亚迪是不是面临债务负担过重的风险？甚至产生了一些误解。

　　然而知晓行业规律和财务知识的业内人士明白，“负债率≠高风险”，解读比亚迪的财务情况需要深入且全面，而不能仅凭单一数据就草率定论。

　　负债率77%，到底高不高？

　　其实站在行业的角度上，单就负债率这一项目指标并不能实际反映一个公司的财务健康状况。

　　汽车产业，特别是新能源汽车领域，正处于高速发展的关键时期。这是一个技术密集、资金密集型的行业，企业需要在研发创新、产能扩充、市场拓展等方面投入巨额资金。从全球范围来看，汽车企业资产负债率普遍较高。国际上，福特、通用、大众等车企的负债率长期处于高位，如福特负债率达 84%，通用汽车为 75%，大众为 70%。国内主流车企吉利控股、长城汽车、长安汽车等负债率也在 60% – 70% 区间。与这些同行相比，比亚迪 77% 的负债率处于正常范围，并没有偏离行业常态。

　　再将目光转向全球高端制造业企业，比亚迪77%左右的负债率亦显著低于行业平均水平。数据显示，2024上半年，通用汽车为75%，通用电气为83%，而苹果和空客的负债率分别为84%和85%，戴尔与波音则更高，达到103%和117%。

　　从这两组数据中不难看出，国内外主流车企资产负债率在60%-85%区间，全球高端制造业龙头企业资产负债率大多在80%以上。而当下，新能源汽车在全球快速普及，选择“ALL IN”新能源的比亚迪销量呈现翻倍式增长，要做大量投资布局，资产负债率必然需适度上升。

　　因此，负债率的高低并非评判企业健康状况的唯一标准。在汽车行业，尤其是在新能源汽车领域，适度的负债率或许正是企业快速发展与战略布局的重要支撑。

　　负债结构健康，偿债游刃有余

　　据比亚迪2023年年报，其总负债5000亿。不少人忧心，但首先得搞清楚这些负债从何而来？更重要的是，要分清楚这些是否又伴随着沉重的利息负担呢？

　　在进一步深入剖析负债结构后，我们发现，截至2023年末，比亚迪向金融机构得借款、以及在资本市场发行的债务只有303亿元，有息负债在总负债占比只有5%，超过90%负债为无息负债。这些无息负债主要包括未到期的供应商货款、即将发放的员工薪酬、尚未缴纳的税费，以及合同负债。换句话说，比亚迪的绝大多数负债并不需要支付利息。

　　而同期，比亚迪经营现金流入6100亿元，其中4300多亿元用于支付无息负债，经营性现金流净额仍有1700亿，显示出其强大的资金实力。

　　由此可见，比亚迪绝大部分负债是无息负债，无须利息，也不会给企业经营带来资金压力。同时，比亚迪经营性现金流明显高于无息负债，进一步显示了稳定的偿债能力。

　　此外，比亚迪账上现金的利息收入甚至超过了有息负债的利息支出。2023年比亚迪的财务费用为负15亿，显示出其资金运用的高效性。

　　而到了2024年上半年末，比亚迪的有息负债已进一步下降至214亿元，在总负债中的占比仅为4%，这再次体现了其财务状况的稳健。

　　未来发展，底气何来？

　　当下，中国汽车产业的蓬勃发展已成为不争的事实，而面对日益激烈的市场竞争，行业内普遍认识到，只有持续加大研发投入，才能稳坐领先宝座。

　　而汽车作为典型工业产品，质量和生产成本受到规模制约，产量的多少，往往直接决定了企业能否获得成本优势。在追求规模经济的过程中，资产负债率则成为了一个微妙而关键的因素。

　　2024年，比亚迪的业绩持续攀升。前三季度，公司实现营业收入5022.5亿元，同比增长18.9%；净利润252.4亿元，同比增长18.1%。前10月新能源汽车累计销量已超320万辆。

　　这份亮眼的成绩单，不仅为比亚迪的盈利能力注入了强劲动力，更为其提供了源源不断的现金流支持。比亚迪能够通过自身经营产生的现金来偿还债务，无须过度依赖外部融资。

　　同时，其相对健康的负债结构也大大减轻了企业的财务压力。这些负债大多随着业务增长自然产生，而非通过高风险的外部融资积累，因此相应的财务风险也较低。

　　此外，高营收还使得比亚迪能够缩短供应商的账期，从而更好地保障供应商的权益。对比2023年多家车企的年报数据，比亚迪向供应商的付款周期仅为128天，低于上汽集团的140天和长城汽车的163天。这一优势进一步提升了产业链与供应链的韧性。

　　由此可见，比亚迪在激烈的市场竞争中能够脱颖而出，关键在于其实现了高营收、高利润的持续增长，这为其提供了坚实的财务基础；同时，公司构建了稳健且高效的产业链体系，确保了成本控制、产品品质与供应链的稳定，三者相辅相成，共同铸就了比亚迪在新能源汽车行业的领先地位。

　　因此，无论实际负债情况还是长期发展表现，比亚迪都处于爆发式增长的康庄大道上。不应该因为担心负债就放缓创新脚步，舍本逐末，放弃企业发展的立身之本。