布鲁可借谷子经济东风登陆港交所
谷子经济正盛,布鲁可借势而起登上港交所。1月10日,素有“中国版乐高”之称的布鲁可成功登陆港交所。动漫IP大框架下的拼搭角色类玩具企业正在成为资本新宠,能否成为第二个泡泡玛特成为业界的期待。然而诸多光环之下,不赚钱的布鲁可多少也反映出了其发展背后的问题。高度依赖授权IP、授权费用高涨等隐忧下,布鲁可何时能盈利成为投资者关注的重点。
“中国版乐高”上市
“布鲁可是中国最大、全球排名第三的拼搭角色类玩具企业。”在招股书中,布鲁可援引弗若斯特沙利文报告如此形容。1月10日,带着“中国最大拼搭角色类玩具企业”的头衔,布鲁可在港股主板挂牌上市,高开近70%。另据公开数据,公开发售阶段布鲁可获5999.96倍认购,国际发售获38.6倍认购。
谷子经济风口下,布鲁可的被看好不难理解,其实早在2024年5月17日,布鲁可曾向港交所递交了上市申请,申请失效后于12月8日再次递表,并快速推进上市日程成功上市。不足一年时间的上市进程一点也不慢,而这背后更多源于布鲁可和谷子经济的沾边。
“谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods(商品)”的音译,来自于二次元文化,广义上指动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品衍生出的周边产品,如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。根据公开数据,2024年中国“谷子经济”市场规模达1689亿元,较2023年增长超40%,市场处于高速增长期,预计2029年市场规模有望达3089亿元。
布鲁可基于众多IP衍生出的角色拼搭和积木业务,也正好契合了这一经济的形式。根据招股书信息,布鲁可旗下拥有“百变布鲁可”和“英雄无限”两大原创IP,同时还包括奥特曼、变形金刚、漫威英雄、火影忍者在内的50余个全球知名IP的非独家授权。
谷子经济风口催生下,相关企业赚得盆满钵满。泡泡玛特是典型案例,2024年其股价实现约370%的狂飙,市值重回千亿。而能不能成为第二个泡泡玛特也成为业界对于布鲁可的期望。
在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来,布鲁可的成功上市和高开,反映了市场对拼搭角色类玩具赛道的看好。随着消费者对玩具品质和体验要求的提升,拼搭角色类玩具因其可玩性强、配件丰富、IP多元等特点,受到了越来越多消费者的喜爱。布鲁可作为该领域的领军企业,其上市自然受到了市场的热烈追捧。
乘着谷子经济的东风,布鲁可轻而易举敲开资本市场的大门,然而,当热度散去,布鲁可如何长期维系,才是摆在其面前的问题。
夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉表示,成功上市有助于提升企业的品牌形象和知名度,增加消费者对品牌的信任度。同时,布鲁可以通过发行股票等方式筹集大量资金,这些资金可以用于扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场。
困在IP中
不论是“中国版乐高”还是“中国最大拼搭角色类企业”,布鲁可的头衔都不小,从销售数据来看,同样颇受欢迎。
根据弗若斯特沙利文数据,以2023年拼搭角色类玩具零售GMV为例,布鲁可产品全球GMV为18亿,全球市占率6.3%,排名第三,第一和第二分别为万代、乐高。国内市场GMV为17亿,排名第一,市占率30.3%,在国内超过万代的20%、乐高的15%。
高光环之下,布鲁可并不赚钱。根据招股书披露的数据,2021—2023年期间,布鲁可分别亏损约5.07亿元、4.23亿元和2.07亿元,2024年上半年亏损扩大至2.55亿元。
亏损背后,布鲁可困在居高不下的IP授权费用中。据了解,布鲁可旗下除了两大原创IP,其他都是授权,如大火的奥特曼、变形金刚等。根据招股书信息,布鲁可以奥特曼为代表的授权IP撑起了其营收规模。具体来看,2022—2024年上半年,来自授权IP的收入在总营收中的占比分别为35.5%、80.4%、81.3%,自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。其中,奥特曼IP的产品销售额占比居高不下。2022—2024年上半年,占比分别为34.2%、63.5%、57.4%。这也意味着布鲁可需要支付大量IP授权费用。事实也是如此。根据招股书数据,布鲁可IP授权费用从2021年的250万元飙升至2023年的7298万元,2024年上半年达到了9123万元。
在江瀚看来,布鲁可对奥特曼IP的依赖显然为其带来了短期的显著收益,从招股书的数据来看,奥特曼IP的产品销售占据了公司收入的大部分,这直接反映了该IP的市场影响力和消费者的喜爱程度。但这种依赖也带来了一定的风险,因为如果奥特曼IP的热度下降或者出现版权纠纷等问题,布鲁可的收入可能会受到严重冲击。此外,从长期来看,布鲁可需要逐步减少对单一IP的依赖,通过多元化的发展策略,如开发新的IP、拓展产品线等方式,来降低风险并实现可持续发展。
就发展存在的隐忧,北京商报记者对布鲁可进行采访,布鲁可相关人士表示:“目前还处于静默期,一切信息以招股书披露为准。”
根据布鲁可披露的信息,目前,布鲁可奥特曼IP授权延续至2027年,但这是在中国市场的授权,在北美、欧洲以及亚洲部分地区的授权在2025年就要到期;变形金刚授权到期时间是2028年,授权范围覆盖全球超过50个国家;此外,2025年与2026年,也各有一批IP的授权到期。
布鲁可也清楚自身发展存在的隐忧。布鲁可在招股书中提及:“维持与IP授权方的良好关系是未来业务的重点之一,另一项重点则是开发更多的合作伙伴。”同时,针对上市募集资金的使用,布鲁可方面披露,计划将其中的大约25%用于提升产品设计与开发的能力,约15%用于投资模具,约10%用于自建工厂,约5%用于自有IP,约15%用于授权IP的签约和续约,约20%用于销售和营销活动,约10%用于公司运营等一般用途。
北京商报记者 张君花
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