田轩：发挥产业投资作用激励企业创新

　　中新网北京1月18日电(记者 陈溯)清华大学五道口金融学院副院长田轩在18日举行的“国是论坛：2024年会”上表示，激励企业创新可以发挥产业投资的作用，带动科技创新、推动中国式现代化。

　　田轩表示，创新本质上是对未知路径的探索，是一个从无到有的过程，不仅需要较长周期，也需要更特殊的人才，“是一件很难的事情”。因此，要促进科技创新、实现高质量发展，必须有一些崭新思路。

　　他建议可以发挥产业投资的作用。“产业投资与传统风险投资不同，后者目的就是赚钱，前者目的不完全是为了回报，其背后更多是母公司发展战略的考量。比如，为布局上下游产业链、转型升级、开拓新产业而进行提前布局。”田轩举例说，小米的核心业务是手机，但该企业也投资了很多初创公司，比如耳机、充电宝、物联网设备、家电等，都是战略投资。

　　田轩表示，全球产业投资(CVC)和传统风险投资(IVC)中，CVC只占总投资的25%。CVC看好一个项目往往具有非常长的投资期限，资金源源不断注入。研究发现，相对于传统的风险投资，产业投资或战略投资被投企业的长期创新会更好，市场估值也会更高。

　　田轩表示，经过二十多年发展，CVC已经初具规模，但仍是蓝海，很多头部企业在CVC方面已经走得很远，但很多“腰部企业”，尤其是面临转型升级压力的企业还没有意识到CVC的价值，很多资金没有得到有效应用，也没有下沉到实体经济帮助早期初创企业。

　　“CVC很重要的优势就是能够激发企业创新，它综合了大型企业的研发中心和传统的风险投资，具有这两种组织形式共同的优点：首先有雄厚资金支持，有母公司背后的技术经验，而且还能接触到海量项目，投资非常专业。很多企业的边际创新都是通过早期战略投资实现的。”田轩表示，CVC有耐心允许被投企业不断探索试错，对失败容忍度非常高，符合创新具有周期长、不确定性大、失败率高的特点。

　　田轩表示，对于创新来说，有股和债两个抓手可以去融资，但从逻辑上讲直接融资(股权融资)能够更好地激励创新。学术研究也发现，一个国家的资本市场越发达，其创新的数量、质量、原创性和通用性就越高。因此需要发展直接融资。

　　“对于创新来说，还需要保持宏观政策的连续性和稳定性，给市场形成连续稳定的预期，帮助企业进行创新投资决策。”田轩说。(完)